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　　中金发布研报称，督察碧桂园做事（06098）盈利预测不变，算计2024和2025年中枢净利润区别为29.9亿元（同比下跌24%）和30.0亿元（同比基本抓平），引入2026年盈利预测，算计中枢净利润为30.0亿元（同比基本抓平）。督察中性评级，上调目的价35%至5.8港元（对应2025年8.3/6.0倍目的归母/中枢市盈率，隐含12%下行空间），主要反应近期市集风险偏好变化。公司刻下交游于2025年9.4/6.9倍归母/中枢市盈率。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司3月14日（星期五）发布正面盈利公告后，3月17日（星期一）股价单日高涨7.5%，显赫跑赢大盘与可比同业；2月21日以来公司股价累计高涨28%，比拟恒生国企指数与恒生地产品业指数（区别高涨3%和11%）亦有相对涨幅。

　　盈利和现款流适应预期，多迫切素催化股价证明

　　公司在盈喜公告中算计2024年归母净利润在16-20亿元区间，适应该行此前预期；预战略划性现款流净额在33-43亿元区间，适应1月13日发布的减值公告。该行以为公司近期及盈喜公告后股价证明受多迫切素共同作用影响：其一，自二月中旬起受实体市集高频数据及房企债务风险处治预期变化等要素影响，投资者对地产拓荒及做事板块投资风险偏好举座抬升；其二，2月28日联交所清楚某机构2月14日增抓公司股份，抓股比例升迁至5.02%，激励市集对公司柔顺度角落升迁；其三，盈喜公告展现公司基本面压力缓释信号。多重催化都集公司刻下估值水平（公告在手现款180亿元、对比收盘市值220亿港元；刻下股价对应2025年6.8倍中枢市盈率）促使股价逾额证明。

　　基本面压力出现短期缓释信号

　　短期来看，该行以为公司在三个方面体现出角落改善：其一，中枢业务发展正经；其二，关联业务出清景况与关联应收账款减值相较2023年改善；其三，2024年商誉减值体量8-11亿元相较2023年有所收窄，隐含短期蓄意风险较大的底层钞票商誉敞口减小。瞻望中永恒，该行领导报表端仍存在一定省略情味；另外，物企永恒蓄意前程与在管钞票质地高度筹议，该行亦领导投资东说念主对筹议情况给以柔顺。

　　瞻望改日，料股价受房地产行业变化、企业本身成长性、市值料理算作等要素影响

　　具体拆解看：成长性方面，该行以为洽商到公司规模基数，其内生业务发展料呈现稳中略增趋势；分成回购方面，该行算计公司将保抓领略派息政策基调，回购政策则相对机动；该行以为行业基本面后续走势过火与地产需求支柱政策间的互动干系仍待不雅察。

　　风险领导：商誉与应收账款减值风险，细分业务毛利率下行风险等。

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遭殃剪辑：史丽君