专题：2025国联民生证券名堂团结大会：融汇江湖 潮涌向新

国联民生并购重组大事记 　　郭晨凯 制图

　　——解码无锡国资推动下的券业市集化同一首单样本

　　北倚长江，南临太湖，千年运河穿城而过；斗米尺布，四大船埠，无锡是孕育民族工营业、州里企业的摇篮，“苏南模式”的主要发祥地之一。“敢为寰宇先”，是这座城市朝上孕育的特有精神。

　　在无锡国资的推动下，国联证券和民生证券的同一亦是“先东谈主一步”，成为中央金融做事会议及新“国九条”发布后首单得手同一的券商并购案，也为中国证券业探索并购重组、已毕破局升级提供了进犯样本。

　　缘何是无锡国资拿下“首单”？一方面，无锡以“产业强市”为计策定位，依托科创与金融“两翼”驱动，需要本钱赋能手脚撬动产业能级跃迁的要害支点；另一方面，国联证券手脚无锡原土惟一券商，亟须通过并购冲破自身发展局限，已毕“作念大作念强”的标的。这一并购实则是区域产业升级诉求与金融本钱的“双向奔赴”。

　　当无锡将“产业基因”注入金融血脉，国联民生证券以“产业投行”想维已毕本钱与实业的双向赋能，便能在服务国度计策中掀开价值孕育的无尽可能。

　　这一并购案例留给行业的启示，能够早已非凡证券业自己。

　　◎记者 孙越 王彦琳

　　162轮竞拍战的“幕后”

　　日期翻回到2023年3月15日。历时4个半小时，持续162轮，36.3万东谈主围不雅的股权拍卖死战，最终以91.05亿元落槌——无锡国联集团从多个竞拍主体参与的强烈角逐中胜出，拿下民生证券30.3%股权。

　　本日参与拍卖的无一不是“强敌”，资金淳朴的浙商证券、背靠苏州的东吴证券……但为何无锡国联集团最终胜出？一场看似浅薄的拍卖背后，实则是一场多维度的轮廓实力较量。

　　据悉，竞拍本日，国联集团的团队准备了4条聚集专线，每一轮叫价都秒跟，时不我待。这是一场“硬仗”，但亦然“有准备”之仗。国联集团的底气主要来自想“透”了一件事——欠亨过并购，地方券商很难挤进头部券商之列。

　　竞拍时，国联集团选用强势出价的策略，在姿色和战术上降服敌手，让竞争敌手误以为其还有更高的预算。

　　除此除外，国联集团在竞拍策略上还有两个“要害”之处：一是无锡国资选用以国联集团手脚主体参与竞拍，而不所以国联证券的口头去竞拍，幸免了上市券商本钱金名额的不断，资金活泼性更强；二是国联集团提前作念好了竞拍决议，基于充分的尽调，对民生证券被拍卖的股份进行了精密的“估算”。

　　拿下30.3%股权只是“首战”，若何治理民生证券余下的45名股东才是实在的“难关”。

　　民生证券曾启动“反向混改”，通过增资扩股得手“去泛海化”，泛海控股持股比例从本来的87.65%降至31.03%，但这么也导致股权溜达，给整同一购设下了一皆艰巨：国联集团要实在拿到民生证券的放胆权，必须和其余的45位股东逐个商酌。

　　谁来挑头啃这块“硬骨头”？现任国联集团总裁、国联民生证券党委文告顾伟罢职“挂帅”，运转了贫苦的整合工程。2023年12月，时任无锡市地方金融监督照看局局长的顾伟被任命为国联集团总裁；2024年3月6日，顾伟当选为民生证券董事长。从无锡市地方金融监督照看局局长到国联集团总裁，再到民生证券董事长，顾伟的职务变动背后也不出丑出无锡国资对这步地并的嗜好。

　　据接近国联集团东谈主士浮现，顾伟指导的整合做事小组，那段时辰确实每天都在飞机、高速或高铁上，来去多地与股东逐个商酌。 在与股东的相通中，他们了解到，股东们大都但愿整合做事能尽快鞭策。这一反映促使国联集团审定窜改策略，将原料到一年后启动的整合做事提前至2024年3月底，马上插足实操阶段。到2024年4月25日，国联集团已将同一决议与整个股东交流已矣。

　　2024年4月25日，国联证券发布对于有筹备要紧资产重组事项的停牌公告，象征着两家证券公司的重组整合肃穆拉开序幕。2025年2月14日，国联证券肃穆改名为“国联民生证券”亮相本钱市集。

　　回想国联民生的这起并购，从有筹备到肃穆改名，历时不到一年，在多方博弈中稳预期、稳股价，成为中央金融做事会议及新“国九条”发布后的首单券商市集化同一案例，也为券业同一探索了一条市集化操作的旅途。

　　“四桶金”托起的“金融梦”

　　从清末“布船埠”催生近代民族本钱萌芽，到改良通达后州里企业“四千四万精神”配置“苏南模式”，无锡永远演绎着“实业为体、金融为脉”的发展形而上学。

　　在分析无锡经济发展头绪时，顾伟建议了“四桶金”的主见。在他看来，无锡的发展历史上有“四桶金”：

　　第一桶金是在封建社会时间，京杭大运河穿城而过，天府之土无锡成为那时的物流集散中心，进而发展成往还中心，米、布、丝、钱“四大船埠”应时而生。

　　第二桶金是民国时间，无锡是民族工营业的发祥地之一，这一时间一批民族工营业者教训起纺织、面粉、机械制造等产业，为无锡奠定了当代产业的基础。

　　第三桶金是改良通达以后，无锡成为当代州里企业的进犯发祥地，引颈了“苏南模式”的经济升起。

　　第四桶金是2000年以后，无锡主捏产业强市计策，铸造产业竞争上风。

　　连年来，无锡全力打造“465”当代产业集群，不仅在物联网、集成电路、生物医药等“王牌产业”深耕细作，更全面布局营业航天、低空经济、东谈主形机器东谈主等异日产业。

　　以工而兴，靠商而荣。今天，机械制造、高端纺织、集成电路、物联网、生物医药、东谈主工智能等当代产业在这座城市生根发芽，“产业丛林”涌现峥嵘。数据自大，无锡“465”当代产业集群范围已超1.81万亿元，营收超2000亿元产业集群增至7个，异日产业范围迈上千亿元台阶。

　　无锡的产业强市计策有两翼：一翼是科创；另一翼是金融。陪同产业升级，金融也要升维，若何擦亮本钱市集的“无锡品牌”？

　　国联民生这起并购的伏笔，早在无锡的“金融梦”中埋下。在无锡产业升级转型的历程中，金融被委托厚望，承载着以本钱为纽带，反哺万亿元产业集群开辟的职责。在此布景下，国联证券与民生证券的“联婚”成为势必。

　　国联证券和民生证券的同一，亦是无锡融入长三角一体化计策的要紧举措。同一后的国联民生证券可充分应用上海金融资源和东谈主才积贮上风，发扬金融大平台的服务功能，有劲救助地方教训优质改进企业，打造长三角一体化发展“新样本”。

　　深耕区域，精耕行业。民生证券当年一年多来持续在无锡进行地方现实。2024年2月，民生证券2024年度本钱市集峰会在无锡举办，近千家上市公司和近200家拟上市企业高管参会。尔后，上市后备企业引导交流暨产业轮廓金交融作签约聚、无锡空天产业（梁溪）发展大会、2024年民生证券半导体科技企业投资并购峰会等一系列会议密集举办。

　　不错看出，在这些现实中，国联民生证券试图找到一个最好切入点，皆集券商全业务资源深度赋能，考究迷惑产业与地方，并将这一业务模式复制、现实。旨在通过一系列举止和团结，找到金融赋能地方的旅途关节，不再局限于传统业务模式，而是为企业提供全生命周期服务，解决企业骨子问题，成为政商相通的桥梁。

　　国联与民生的同一不仅是两家券商的资源重组，更是区域经济借力金融本钱重构产业的计策布局。异日城市的竞争，或将从“拼政策”转向“拼产融结合深度”，而证券行业的高质地发展，也需要更多此类“反哺”实体经济的整合，而非盲方针范围彭胀。

　　投行定位计策升级

　　刻下我国券商机构有上百家，存在强烈的同质化竞争和一定程度的“产能填塞”。从竞争步地来看，“马太效应”尤为权贵，呈现“集结度高、分层权贵”的特色。券商想要在市集上占得一隅之地，必须在发展历程中结合天禀上风酿成一个平衡机制，探索一条稳当自身发展骨子的特色化谈路。

　　手脚特色化券商最初条款明确自身的定位和范围，尤其要了了“不成成为什么”。

　　对于国联民生证券而言，明确的是发展旅途不成浅薄照搬高盛等海外投行的 “模板”。高盛手脚海外顶级投行，和国内券商所处的市集环境、业务模式及发展阶段等方面均存在权贵互异。国内券商的发展，必须驻足于国内市集的特色和需求，基于自身上风与市集需求的精确匹配开展业务。

　　同一后的国联民生证券市值跃升至600亿元以上，标的直指千亿元。手脚一家向头部券商迈进的准头部券商，每个业务赛谈上都不成有短板，国联民生证券若何铸造并发扬长板效应？

　　顾伟给出了他的想考：国联民生证券要打造“产业投行、科技投行、资产投行”。打造产业投行，即衔接产业资源，助力产业升级，服求实体经济发展；打造科技投行，是指强化科技基因，助力科技强国开辟；打造资产投行是指提高投资能力，优化客户服务，防守国民资产增长。

　　“产业投行”的计策定位与民生证券当年的“投资+投行+投研”的“三投”计策彰着不同。这一变化与新时期下“投行”的变装定位变化分不开。券商投行发展到今天，不再只是是引导企业IPO，而是正在走向新的为产业赋能的发展模式。

　　在这一发展模式中，投即将发扬牵头作用，整同一购资源，知足企业、私募股权基金、政府和投行等多方诉求，推动产业升级和区域经济发展。券商的各个业务条线也濒临重构，商榷所要承担起“智库”变装，分公司营业部则手脚“开路先锋”率先现实。

　　手脚行业头部投行，国联民生证券积极探索转型升级的新旅途，正在以无锡这一区域构建新的投行与产业考究结合的模式。无锡各区域产业错位发展，如梁溪区发展营业航天、滨湖区发展生物制药等。据悉，国联民生证券依然对无锡各个区域的产业进行了摸排，并叮咛专科团队对接范围以上企业，与各区伸开全所在团结。

　　“好的产业基础，加上国联和民生本就市集化的气质，在长三角一体化的程度中，新的国联民生证券一定能在扎根产业的历程中，找到更多机遇。”国联民生证券董事长、总裁葛小波说。

　　同一后，国联民生证券的投行业务有望迎来飞跃，马上增强投行及股权投资的实力，拓展客户群体资源。此外，借助“科创板八条”“并购六条”的政策东风，将鼎力发展并购重组业务，自由投行业务上风，更好助力经济高质地发展。

　　迈向高质地发展之路

　　当年三十年来，中国本钱市集一共履历了四轮券商并购重组波浪。从分业规划化解混业风险、行业违法运作爆雷拉开“轮廓治理”序幕、明确“一参一控”放胆同行竞争到市集化并购潮。

　　回望历史，每一轮并购重组都是回答彼一阶段的“行业之问”。恰是在每一轮“刀刃向内”的改良中，证券行业不时发展壮大，提高轮廓金融服务能力、服务本钱市集高质地发展的职责愈发澄莹。

　　此轮国联证券与民生证券的同一，恰逢本钱市集全面久了改良的进犯节点。全面注册制改良走深走实、IPO节拍窜改、公募基金佣金费率下行……

　　证券行业传统盈利模式濒临颠覆，新一轮本钱市集改良周期期盼涌现一批可比好意思海外一流投行的优质券商，一场以并购为象征的行业洗牌悄然莅临。

　　行业变革的军号再次吹响。2023年10月，中央金融做事会议初度建议“教训一流投资银行和投资机构”。2024年3月，中国证监会发布《对于加强证券公司和公募基金监管 加速鞭策开辟一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，建议“到2035年……酿成2至3居品备海外竞争力与市集引颈力的投资银行和投资机构”。2024年4月，新“国九条”建议“救助头部机构通过并购重组、组织改进等样式提高中枢竞争力，饱读舞中小机构互异化发展、特色化规划”。

　　顶层叙事发生转念，券商要从“同质化竞争”转向“高质地发展”。2023年于今，券商并购大幕肃穆拉开，国泰君安与海通证券两大头部券商宣告同一重组，“浙商证券+国都证券”“西部证券+国融证券”“国信证券+万和证券”等多起行业同一案例稳步鞭策，券业邦畿正在裂变中重塑。

　　在这场行业并购波浪中，国联证券、民生证券的“整合样本”无疑独具特色。手脚中央金融做事会议及新“国九条”发布后券商市集化并购首单，“国联+民生”以“地方国资+市集化券商”的混改基因，率先走向落地整合的新征途。

　　两者同一之后，范围效应已具备上风。干整个据自大，同一后的国联民生证券总资产范围、营收利润等筹备有望插足天下前20强，中枢业务筹备插足行业前10，投行业务插足前5，固收业务插足前3，投研业务插足前10，市值插足前15。

　　能否已毕高出式发展，要害还要看交融是否到位。东谈主才是券商的中枢竞争力，顾伟觉得，国联民生证券是国联集团范围内东谈主才最为密集的子公司，不论是公司高管、中层干部照旧各条线的业务主干，都有契机在交融中各展长处、发光发烧。

　　国联证券与民生证券的“合”，不仅是本钱的类似，更是机制、东谈主才与计策的深度重构。在证券行业高质地发展的命题下，这步地并既是一次探路，亦是一面镜子——折射出中国证券业从同质化竞争转向高质地发展的时期轨迹。

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